走进湖南长沙芙蓉路上那家古色古香的九芝堂门店，一股浓郁的中药香扑鼻而来，六味地黄丸、驴胶补血颗粒等居品丰富多采。但若走进其位于北京大兴的九芝堂好意思科细胞本领有限公司，看到的将是实足不同的样式：当代化厂房、cGMP规律洁净车间、储存着间充质干细胞的液氮罐……

这种精深的反差，恰是九芝堂（000989.SZ）区别于传统老字号的中枢特征。这家始创于1650年（清顺治年间）的“中华老字号”，早已跳出单一的中成药框架，业务邦畿袒护了中药、化药、生物药（含干细胞）及大健康板块。

副董事长、总司理李振国用他特有的幽默，纯真地告诉南都调研团：“咱们这是给一个老翁安了个年青东谈主的腹黑。看着鹤发婆娑，但还能跑起步来，干细胞打的！”看似打妙语，却精确勾画出这家百衰老字号当下的精气神——外在千里稳抓重，内里却是生物制药初创公司般的活力与躁动。

九芝堂副董事长、总司理李振国。职工说，李总相配爱重创新，提及这事就绵绵阻挡。

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营收承压：三大能源尽显老字号韧性

2025年，九芝堂全年完了营业收入22.29亿元，同比下滑5.99%。其中，OTC板块受表里部环境影响，收入同比下落22.67%；处方药板块则微降0.58%，进展了“压舱石”的作用。

2025年是九芝堂“变调突破增活力，开源节流促发展”的变革之年，通过预算管控、策略并购等一系列举措，公司利润端完了逆势增长：归母净利润同比增长2.96%至2.23亿元，扣非净利润增长4.06%至1.91亿元。

透过财报数据，可以了了地看到老牌药企深厚的成本管控功底：通过居品结构优化与精益处分，公司全体毛利率进步至59.93%，其中医药工业毛利率达60.13%，同比进步0.89个百分点；通过强化回款处分、优化采购开销及严控运营成本，经营行动产生的现款流量净额同比大增114.25%，达到4.26亿元。

尽干事迹短期波动，九芝堂依然连接了“现款奶牛”的脾性。公司2025年度利润分派决议为每10股派发现款红利3元（含税），近三年累计现款分成高出8亿元。这不仅收获于财富欠债率仅24.33%的安谧财务结构，更彰显了处分层对畴昔发展的阔气信心。

可以说，2025年是“守成”蓄力的一年，而2026年一季度则拉开了“破局”增长的序幕。敷陈期内，公司营业利润同比飙涨60.01%，归母净利润增长41.53%至1.65亿元。一季报了了揭示了三大驱能源：居品成本下落进步轮廓毛利率；有关投资孝顺额外收益；最紧迫的是，控股子公司多肽畛域“小巨东谈主”吉象隆初度齐备纳入归并报表，径直孝顺了权贵的事迹增量。

始创于清顺治年间的老字号——九芝堂，于今仍是长沙市民求医问药的好去向。

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禁区解围：干细胞的八年“赌局”

要是只看财报里的九芝堂，可能合计它只是一家“稳字当头”的中药企业。但财报外的九芝堂，还藏着一场对于“创新”与“永久办法”的潜伏叙事。

许多东谈主大致不知谈，国内首款亦然迄今独逐个款获批上市的复方动物类打针液——疏血通打针液，是由李振国主导研发的。自研发以来，这款药已获29项授权专利及中国专利优秀奖，于今已使数千万心脑血管疾病患者临床获益，维持了大量患者的生命。这款拳头居品亦是李振国早年创办友搏药业的基石。

位于牡丹江的友博药业。其王牌居品“疏血通打针液”，填补了我国动物类中药复方打针剂的空缺。

回忆年青时的创业资历，李振国说：“其时在中药打针剂畛域，动物类中药是个禁区，没东谈主确实议论。几个大师说，要是小李同道果然学医或学药的，可能不会干这事，因为到手可能性很低——关节是其时无法克服卵白过敏问题。”

这段资历大致为他其后继承干细胞赛谈埋下了伏笔：确实的契机频频藏在“禁区”里。

2015年，李振国携友搏药业入主九芝堂这家百衰老字号，完成了从民营药企创始东谈主到上市公司实控东谈主的身份高出。

为何看上九芝堂？李振国幽默地回应：“因为它够老！”

事实上，掌舵九芝堂后，李振国就一直在想考这家老字号的出息。在他看来，九芝堂过往十年已错过了医药行业最好的政策红利期，到2015年时行业政策已趋收紧。老字号必须在传承中创新，“既要传承精华，又要淘汰糟粕”。除了进步传统中药业务质地，更需要寻找一个能撑抓畴昔十年，致使三十年的全新增长极。

入主九芝堂的第二年（2016年），“魏则西事件”爆发，行业谈“干细胞”色变，老本纷纷除去。李振国回忆说：“其时温文魏则西事件，我想这是因为不程序操作酿成的。程序化的本领本人不应被诡辩。”在他眼里，这场行业危险，刚巧藏着反向布局最好机遇。

于是，他派出一批博士到海外上寻找开首进的扩增本领，最终投资引进了好意思国Stemedica的干细胞本领。两年后，赶赴学习的团队不仅带回了中枢本领，还在此基础上完了了突破性的倍增进步——从90万剂量进步到1000万，完成了超11倍的扩增飞跃。

“咱们的扩增本领是公司中枢本领亮点与紧迫生意隐讳。十年来咱们在工艺和质地规律上请求了十多项专利，包括业内大师都想了解咱们的本领。”李振国说。

据先容，扩增质地的关节在于干细胞的“活性”。“要是5000万中唯有1000万有活性，那确实有用的便是1000万。数目再多，要是活性不及，调理效果就会大打扣头。出产批次必须过程严格磨练，才调确保质地一致。”现时，九芝堂好意思科的临床干细胞居品均已一都通过中检院的全面质地复核，检测款式涵盖细胞辩别、无菌、支原体、活性、分化智商及成瘤性等关节探求，结果一都及格。

李振国进一步解说了这一本领突破的中枢逻辑：“取一份组织，国内一般能分化成约100万东谈主份，而咱们通过本领突破，本色最少能达1000万东谈主份。”这一突破的兴味在于，它从源泉出产门径权贵镌汰了单份制剂的制备成本，让本来高进入的干细胞前沿生物本领，畴昔有望以更亲民的成本，面向更芜俚的东谈主群开展临床议论与应用探索。

公开信息炫夸，雅博app官网入口九芝堂好意思科已在北京大营建成稳妥中、好意思、欧cGMP规律的研发出产基地，具备从单一供者骨髓组织限度化扩增的本领智商，领有千万级剂量的出产后劲，并已获取《干细胞制剂制备质地处分及格文凭》、CNAS实验室招供等泰斗天资，这意味着其干细胞居品正从前沿本领向程序化、规律化的药物研发与鬈曲阶段稳步鼓舞。

调研发现，九芝堂在干细胞畛域的深度布局，不仅是简便的多元化尝试，也不单是是在再生医学畛域建设起本领壁垒。更紧迫的是，这颗八年前埋下的种子，正在临床阶段考据价值。

2025年，九芝堂好意思科的三项中枢临床履行都头并进：东谈主骨髓间充质干细胞调理缺血性脑卒中的临床履行已完成Ⅱa期45例一都受试者入组和随访；东谈主骨髓间充质干细胞调理自身免疫性肺泡卵白千里积症的临床履行已完成Ⅱa期临床议论，正在准备下一阶段责任；2025年获批的东谈主骨髓间充质干细胞调理独处症的临床履行已开动，结果2025年底完成成东谈主组受试者入组。同期，其他疾病的临床前议论抓续鼓舞。

从以上管线布局可以看到，九芝堂继承的是极具临床价值的各异化赛谈：缺血性脑卒中对准神经开发畛域；肺泡卵白千里积症与广州医科大学从属第一病院互助，切入的是大家无药的稀疏病痛点；独处症则是国内首个针对该适合症的干细胞临床履行。

过程多年的发奋，九芝堂的干细胞管线已鼓舞至临床中后期，而这一策略定位的正确性也愈发了了。更紧迫的是，国度不仅出台政策支抓干细胞产业发展，而况行业程序化的程度也正在加速鼓舞。如2024年头，《工业和信息化部等七部门对于推动畴昔产业创新发展的实施观念》出台，提议加速细胞和基因本领等前沿本领产业化；2026年5月1日，国务院《生物医学新本领临床议论和临床鬈曲应用处分条例》认真实施，这是我国首部针对细胞调理、基因剪辑等前沿本领的国度级行政划定。这个“史上最严监管”的新规，将淘汰约80%的从业企业。而九芝堂凭借八年来的合规布局与全链条出产智商，刚巧比及了“正规军的契机”。固然现时干细胞业务尚未在财报中单独孝顺无数利润，但距离限度化落地仍是越来越近。

在李振国看来，畴昔医药产业的发展标的不是简便的调理，而是“干细胞+”的大健康生态。“传统中药保护躯壳基本面，年齿大了万一有短板时，用精确调理，这便是咱们的中枢逻辑。咱们很早往常就提议‘干细胞+’，就像生物医药畛域的互联网+一样，要作念的便是从‘治已病’到‘治未病’的高出。”

九芝堂好意思科实验室。在严苛的无菌环境中，科研东谈主员正专注于细胞制备责任。

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巧合之喜：多肽赛谈上的精确卡位

要是说干细胞是李振国“主动长跑”的策略布局，那么多肽业务则更像一场“无心插柳”的巧合之喜。

2025年底，九芝堂斥资约3.1亿元收购哈尔滨吉象隆生物本领有限公司51.6667%的股权。李振国其时的计议很求实：“作念制剂，弗成莫得我方的原料。咱们统共产业链就差原料这一块。收购吉象隆，便是为了把原料这块短板补上。”

哈尔滨吉象隆生物本领有限公司。客岁10月获评国度级专精特新“小巨东谈主”企业。

吉象隆是国内多肽原料药畛域名列三甲的企业，亦然国度级专精特新“小巨东谈主”企业，多肽原料药批文数目位居国内前哨，其中8个品种已进入国度集采。对于吉象隆在多肽赛谈上的竞争上风，李振国说：“咱们不是最大的原料供应商，但咱们是质地和价钱均有上风的供应商。从一季度并表数据看，利润孝顺权贵，竞争上风很显明。”

跟随与九芝堂在创新、渠谈畛域的协同效应进展，吉象隆有望完了加速发展。李振国裸露了下一步探求：“利用吉象隆的多肽原料，向下贱制剂延迟，霸占新品种的开发先机。”

总结这笔收购，李振国不无叹气：“都说天谈酬勤，但当今我改了，说‘天谈酬正’。要作念正确的事，光会干活但作念得分别不行。”

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创新与传承：多维并举的研发管线

在干细胞与多肽业务除外，九芝堂的创新药与中枢品种邦畿仍在抓续扩张。

在1类新药畛域，九芝堂已形成抗体药与小分子创新药并进的状况。

参股公司科信良习研发的REMD-477，是大家首个进入临床履行的胰高血糖素受体抗体药物，正准备在国内开展针对1型糖尿病的Ⅲ期临床履行。

全资子公司友搏药业则在小分子创新药上发力。源自海洋生物的全新抗凝药物YB209，算作大家首个靶向FiⅩase的“First-in-class”首创药，已于2025年完成I期临床总结敷陈，正在进行Ⅱ期可行性究诘，有望破损抗凝药“药效与出血风险两难全”的困局；新式环脂肽类抗生素YB211，对临床分离的多种耐药菌和敏锐菌均有较强抗菌活性，现阶段开发适合症为急性细菌性皮肤及皮肤结构感染，其余多个适合症也已纳入临床开发探求；款式已于2025年全面开动Ⅱ期临床履行，并累计入组150多例受试者，精确布局大家耐药菌感染调理畛域稀缺的环脂肽药物赛谈。

对于中枢大品种，九芝堂雷同在抓续鼓舞循证医学议论。其拳头居品疏血通打针液参与了北京中医药大学东直门病院脑病议论院高颖院长牵头的“十四五”国度重心研发探求款式（针对缺血性卒中静脉溶栓患者的真实天下议论），该款式科技效果已在海外中枢期刊《植物医学》（Phytomedicine，影响因子8.3）全网发布。

该议论严格遵照海外脑卒中临床议论金规律，以纠正Rankin量表（mRS）为中枢评价探求，初度在海外顶级期刊上明确了疏血通在急性缺血性卒中静脉溶栓后的确切疗效与讲究安全性。此外，本议论初度创新性应用“模拟RCT（TargetTrialEmulation）”新方法对中药临床循证进行评价。这亦然现时中药循证评价中应用该方法的首个到手案例。

此外，九芝堂还诳骗当代科研本领赋能传统中医药发展，深度挖掘经典古方在当下的实用价值与产业后劲。其中经典独家品种“益龄精”口服液正在开展当代化功效实证议论。其议论团队通过可衣着开发监测休眠时长等创新方法，对其在改善肝肾亏虚型失眠方面的功效进行量化考据，为老字号居品注入了新的科技活力。

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畴昔愿景：童颜鹤发的“新物种”

不难发现，这家领荒谬百年历史的企业，正以一种稀疏的勇气进行自我翻新。

纵不雅过往十年的创新叙事，九芝堂早已从单一的中药企业，进化为“传统中药+干细胞+创新药”的多元产业状况。这些布局并非孑然的多元化尝试，而是围绕“临床价值”与“产业链自主”两个中枢逻辑伸开的系统性重构，共同组成了这家老字号向创新式医药企业转型的中枢增量，也让九芝堂成为国内一众中华老字号里数一数二的存在。

对于投资者而言，九芝堂的价值大致不在于当下的利润表，而在于其创新引擎所驱动的畴昔可能性。正如李振国所言：“作念药弗成只看三年五年，得看十年。”

该怎样给当下的九芝堂画像？李振国我方给出了谜底：“岁数很大，鹤发婆娑，但安了个年青腹黑，走路健步如飞。看着精神可以，对着一又友还能喝二两。”

策划/统筹：李阳王谈斌雅博app官网入口